2020年3月3日，世界金融市场的基准10年期美国国债收益率跌至1%以下，这是有记录以来首次跌破1%，原因是美联储早于预期降息后，投资者开始疯狂寻求避险资产。此后，美国国债收益率跌势继续。3月9日，美国10年期国债收益率一度跌至0.318%的历史最低水平，30年期美国国债收益率也创下了0.702%的历史新低（首次突破了1%的关口）。截至北京时间3月11日19点，美国10年期国债收益率跌至0.710%，跌幅达5.61%，投资者继续涌入避险国债。

一般来说，通常银行利率上调，高于国债平均收益率的话，投资者倾向抛弃国债转存银行存款，抛售国债越多，国债价格就会下跌，从而推升其国债收益率。反之，一定是利率下行，投资者疯狂入手国债，推高了国债价格，进而导致国债收益率下降。现在世界金融市场的基本形势就是如此，为了避险，大家都在纷纷换手美国的国债，甚至中国的国债也在投资者的考虑之内。

本来，如果资产的收益率比无风险利率还要低，那么股票、期货、大宗商品、房子的价格都要重估，金融机构肯定选择卖出股票、卖出房子——归根结底还是会导致资产价格下跌。于是，大家都在买入债券，买入更多的国债，抛售更多的资产，道琼斯指数不停地下跌，也就在所必然。这样的逻辑是否能够得到验证呢？当然！3月2日美国股市下跌据说是由于投资者“对冠状病毒疫情对经济的影响越来越感到不安”（我们现在已经明白，真正的原因不是这个），所以在上周五（3月5日）的交易中，道琼斯工业股票平均价格指数大幅震荡，盘中一度跌逾1000点，最后几分钟上涨约640点。纳斯达克综合指数一度下跌了3.5%，之后又小幅回升。总体来看，3月2日随着国债收益率的下降，美国股市在一周里面普遍下跌，道琼斯指数一周跌了12.4%，跌幅超过3500点，是2009年以来最差的表现。更厉害的是，此后形势继续发展，在整整一周之中股指剧烈震荡，大幅下挫。在周末最后一个交易日，美国大型科技股全线走低，苹果跌1.36%，亚马逊跌1.19%，奈飞跌1.02%，谷歌跌1.45%，Facebook跌2.24%，微软跌2.83%。美国金融股也是全线走低，摩根大通跌5.13%，高盛跌3%，花旗跌3.45%，摩根士丹利跌1.83%，美国银行跌4%，富国银行跌4.63%，巴菲特的伯克希尔哈撒韦也照跌1.25%。此外，全球油价也出现重挫，美国能源股全线大跌，埃克森美孚跌4.81%，雪佛龙跌1.95%，康菲石油跌4.93%，斯伦贝谢跌7.63%，EOG能源跌10.64%。

这样的基本金融形势下，资产交易十分惨淡，不过却有一个最大的好处，那就是支持了美国财政的进一步扩张，美国总统要发展本国经济，要搞大项目，就不愁没钱了。美联储过去与美国总统还唱反调，还想保持独立性，现在则总算尽可以由着总统的性子降息，发钱、发钱，玩大的，凑足大选中的经济题材。

这样的基本金融形势，会对产业、企业和社会带来什么影响？归根结底，很多人关心的问题就在这里。

首先要看到，因为利率走低，资产价格走低，银行利润也走低，这是一个做什么行业都不赚钱的时代。这种时候，银行也不愿意贷款，因为贷款就可能赔钱，收不回来。所以，除了能发债的政府财政之外，各行各业喊“钱紧”，就是很常见的现象了。如果要发展经济，这个时候才想起市场，要依靠企业那就“有点晚了”，在高成本的时代，资金消耗很快，企业很快就会被榨干，也没钱了，唯一能依靠的还是传统的财政游戏。

其次，因为资金困难，所以企业必须加快周转率，尽可能搞快销行业，做快速消费品，利用快速循环，通过现金流的反复循环来争取多赚点钱。所以，武汉因为疫情搞“封城”，是一步惊天地泣鬼神的险棋，从理论上来讲，现在的情况下，什么事情都没发生那还要争取现金流，加快周转才能活下去。一封城，经济彻底停了，这样的直接后果就是经济崩溃，而且很难重启。现在谢天谢地期盼的就是，“熄火”的就是一个湖北和武汉，而长三角和珠三角还能维持，也就是尚能实现“三保”，保民生、保工资、保运转。

第三，低利率时代对世界政治有严重影响。因为从银行到企业，赚钱都不容易，价格都在走低，这样的时代一定是保守主义的时代，大家个人顾个人，谁也顾不上其他的，因为大家都必须赚钱生存。这样的时代，通常都不欢迎社会主义，不会欢迎工人利益的守护者，企业没有闲钱增加福利开支。所以，低利率时代也是保守主义与福利主义、与社会主义冲突特别激烈的时代。其实，这些都是钱催的。

第四，低利率时代对科技的影响也十分巨大，风险资本欢迎的都是短平快的项目，都是系统整合性的项目，总之是那种一点就透、一整就灵的项目，很受资本欢迎和支持。而那种有独特理论创新的项目，需要很长时间开发的项目，无人会感兴趣。这样的时代，肯定不属于牛顿、居里和图灵的时代，但马斯克之辈则会大受欢迎。

第五，央行的重要性没有它们自己想象的那么高。央行的重要性表现最为突出的时代是在20世纪的前半叶，越到后来越不行。进入到低利率时代，央行的作用更是一蹶不振，开始是日本央行，后来是美联储，再后来是英格兰银行，央行行长们都要听清楚政客的命令，然后以金融界可以接受的语言去操作和执行。很显然，当利率一成不变向下的时候，人们并不会急迫地需要一位央行行长的存在。

第六，要理解低利率时代一些事情发生的必然性。特朗普的上台有必然性，他的保守主义与低利率时代的背景有关。美国大选中，桑德斯势头很盛，但我预料他的崛起和败选也都是注定的，同样也是时代的选择。他的崛起是因为他的民主社会主义主张能够照顾工人和中产阶级；他的败选也是注定的，因为保守主义不喜欢他，企业毕竟还是要赚钱，否则社会主义福利所花的钱从哪里来？所以，归根结底桑德斯的起伏，不是桑德尔斯个人的作为能决定的，而是低利率时代的脉动，这实际上早就注定了。

第七，地缘冲突加剧。中美贸易战的发生一点都不新鲜，世界上除了中美贸易战之外，还会有其他的贸易战，此起彼伏，或大或小，这些都是肯定的。原因还是在低利率，由于价格走低，大家都争相希望从外部市场赚点外快。即便是过去看不上眼的外快，现在也要打破头来争抢，这当然会造成地缘冲突的加剧。

第八，工会组织接近垮台。低利率以及过度生产的时代，工作都是多余的，还要工会干嘛？有组织的产业工作，逐渐被无组织的自由职业者所越来越多地代替，人们关心收入及其增长，而不是权力的代理人。所以，左翼政治组织出现了分裂，年轻一代的理想主义者在崛起，成为时尚，而老一辈的工会等传统左翼将会逐渐萎缩，失去发展和存在的根基。

第九，美元的世界开始晃动。这个容易理解，利率不断下行，资产价格下跌，美元的基础怎会稳固？不过，现在的美元是一种地缘政治货币，靠的是强权力量来支撑，也不会立刻就出现货币重置，但美元的世界开始不停的晃动，有的时候还很吓人，则是肯定的。

第十，今后是政治的世界，而非经济的世界。今后的世界，搞经济的人没有多少出路了，只有搞政治的人，才是大显身手的时刻。今后即便是经济问题，能说得上话的，也是政治人士，而非经济人士，“有钱人”今后会越来越委屈。借助互联网掀动的飓风，趾高气扬的政治时代重新来临了。

最终分析结论（Final Analysis Conclusion）：

世界上的很多事情，互相之间都是有联系的，虽然这些联系让人容易糊涂，但这种联系从未中断过，它们是一盘完整的棋局，看得清楚的人，可以领先几步，少点麻烦和风险；看不清楚的人，则只好跟着走。未来会发生什么改变吗？改变肯定会发生，但肯定不会是在旦夕之间发生。